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易煤指数报告[96]期【本轮市场反弹逻辑或将难以为继】

发布时间:2018-04-28 09:28:33

指数情况



本期(4月21日-4月27日)易煤北方港动力煤平仓价格指数(YBSPI)5000K0.8S当期指数为498.60元/吨,环比上涨17.2元/吨,涨幅3.57%,5500K0.8S当期指数为586.00元/吨,环比上涨17元/吨,涨幅2.99%。

易煤长江口动力煤平仓价格指数(YRSPI)5000K0.8S当期指数为555.00元/吨,环比上涨22.7元/吨,涨幅4.26%,5500K0.8S当期指数为648.60元/吨,环比上涨26.5元/吨,涨幅4.26%。




长江口地区最新主流成交价格情况:山西煤5000K0.8S主流成交价在565-570元/吨(↑25),山西煤5500K0.8S主流成交价为655-660元/吨(↑25);蒙煤5000K主流成交价在565-570元/吨(↑25),5500K主流成交价为655-660元/吨(↑25);进口俄罗斯煤5000K0.2S主流成交价在565-570元/吨(↑25),5500K0.2S主流成交价在655-660元/吨(↑25)。


港口库存


北方港方面,本周北港整体库存继续下降:一方面大秦线检修对区域调入减少的影响仍在持续,日均调入环比下降约20万吨/日;另一方面4月中下旬以来,煤价回暖对贸易商发运积极性有所提振。截至4月27日,秦皇岛库存为529万吨,环比下降62万吨。环渤海主要港口合计库存为1690万吨,环比下降22万吨。


长江口方面,由于前期市场回暖后发运情况的好转,近期到港船只有所增加。但随着市场分歧的再次加大,部分下游将补库计划移至下月,市场氛围再度转淡,导致港口库存再次走高。截至4月27日,长江口区域主要港口合计库存为476万吨,环比上周微增6万吨。





运费情况


本周初,随着煤炭价格的止跌反弹,发运积极性有所好转,秦皇岛锚地船舶数也从中旬的30多艘增加到了50多艘的水平,船运价格随之回升,北方港-长江口(4-5万吨)进江航线一度回到41-42元/吨,环比上周上涨3-4元/吨左右。但近日在华能、华电等大型电力终端出台采购限价令之后,市场分歧再度扩大,货盘较周初有所减少,主要以月底寻船为主。截至26日,北方港-长江口(4-5万吨)进江航线运价在38-39元/吨左右。


江运费方面,长江口到九江1万吨船运费12元/吨左右,到城陵矶1万吨船运费19元左右,到湖北宜昌1万吨船26元/吨左右。




电力行业


进入4月后,钢材、煤炭、有色等姗姗来迟的“社会去库存”终于拉开帷幕,我们认为同比往年在时间上相对延后的原因有两个方面:

1.今年3月由于“两会”,使得下游部分工业继续停产,复产进程缓慢;

2.由于环保检查,供暖季限产,“2+26”,错峰生产等措施,使得3月下游的开工情况并不理想。

受此提振,4月工业用电需求明显偏高,电厂日耗同比增加明显。截至4月26日,累计日均耗煤67.08万吨,同比去年增加3.27万吨/天,也是近几年4月份的最高负荷,本周三日耗更是站上70万吨关口。

库存及采购方面,虽然日耗回升明显,库存也快速回落,但绝对库存量仍同比去年同期高出200万吨左右,同时港口库存、尤其二转港口库存处于高位,所以电厂方面采购积极性依然较低。本周三,华能、华电等大型电力集团相继出台了“北方港5500K平仓离岸价不高于580元/吨”的限价采购令,也从侧面说明电厂的采购态度。




市场综述


我们认为,4月下旬的市场反弹主要是宏观、产业、期现等多因素的共振所致:

    (1)4月中旬公布的3月及一季度宏观数据略超预期,此前市场对宏观相对悲观的预期得到修复,其中房地产投资更是从9.9%提高到10.4%,创下三年来新高。同时定向降准释放的流动性进一步提振了大宗品市场信心,衍生品市场止跌企稳回升。

    (2)大秦线由于前期负荷较高,使得4月初开始检修后,调入下降明显。而下游方面,在工业开工从“金三”延后到“金四”后,企业开工情况较好,钢材、煤炭等上游产品去库存进程加快,同时用电需求较高,火电日耗快速走高,沿海市场港口及电厂库存的回落为市场的反弹提供了基础。

    (3)从4月初开始,进口煤限制政策的持续发酵,直接点燃了市场的炒作预期。加上临近交割,前期部分“裸空”头寸逐步退出,或现货采购,形成了期货和现货的正反馈。在炒作热情高涨的背景下,贸易商的捂盘惜售进一步推动了价格的快速走高。

     进入5月后,我们认为本轮上涨的逻辑将不足以支撑市场继续走高:

    (1)虽然3月房地产投资增速表现亮眼,但地产到位资金增速从2月的4.8%下降到3.1%,并且年初以来持续放缓,与地产投资增速形成明显的背离。此外,本次的市场降准,也从侧面反映初了相关部门对宏观预期较差的担忧是存在的。

    (2)4月煤炭“去库存”进程加速在5月或是“伪命题”。①大秦线检修将在5月1日结束,同时港口价格的回升,使得产地倒挂情况改善,铁路调入恢复;②进口煤限制政策有所松动,目前部分港口取消了“一刀切”,而改成了总量控制政策;③近期南方部分地区降水充足,水电蓄水情况好转,5月水电预期较好。

    (3)电厂“限价令”使得市场的一致炒作预期形成分歧,在下游终端延后采购计划的情况下,“炒作“氛围有望淡化。尤其在5月期货合约交割后,部分锁仓市场煤也将再次进入市场。


易煤长江口动力煤平仓价格指数(YRSPI,Yimei YangtzeRiver-Estuary Steam-Coal Price Index),是为了更好地反映长江口动力煤市场交易价格水平以及变动趋势的指数体系。通过指数,旨在为长江口区域的市场定价提供参考基准,更好地为长江口相关煤炭产业企业提供经营决策的参考依据。


发布单位:易煤网【和略电子商务(上海)有限公司】

发布时间:每周五下午15:00(如遇节假日暂停发布)

理事港口(排名不分先后):靖江太和港务有限公司,江苏扬子江港务有限公司,江苏如皋港务集团有限公司,江苏长宏国际港口有限公司,江苏江阴港港口集团股份有限公司




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